暑期出行景气度仍较高，工业生产有所回暖，商品房成交同比回落近3成。上周银行间流动性趋紧，政府债融资同比明显多增，国际油价及猪肉价格持续反弹。另外，本周将公布7月经济活动和财政数据。

核心观点

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高频经济活动跟踪

暑期居民出行景气度持续上行，工业生产回暖，商品房和土地成交偏弱。暑期居民出行景气度环比走高：18城地铁客运量环比上行3.1%，高于21/22年同期61.1%/35.2%；国内/国际航班数环比回升0.6%/0.5%，分别为19年均值的123.9%/61.9%。上周电影票房环比上行17.7%，高于21/22年同期356.4%/78.7%；8月1-7日，乘用车销量环比回落47.5%，同比录得-0.8%。物流方面，公路整车货运流量环比回落3.8%，但物流园吞吐指数环比回升0.7%。工业生产景气度回升：焦化/高炉/水泥/半钢胎企业开工率分别环比走高1/0.4/4.1/0.2个百分点，钢材成交量环比上行12.6%，7月下旬总发电量环比微升0.8%、同比增速为0.3%。地产成交偏弱：30城商品房成交面积同比回落29.6%，26城二手房成交面积同比跌幅收窄至10%；7月31-8月6日，土地成交面积同比回落近3成。

价格指标及变化

国际油价环比上行，国内原材料价格大多下行，猪肉价格持续反弹、农产品价格有所回暖。上周布伦特油价环比上行1.5%至86.4美元/桶。水泥/铜/螺纹钢价格环比回落1.0%/1.2%/2.1%，但动力煤价格环比上升0.7%。中游化工品表现分化，聚乙烯/尿素价格均环比走低0.4%，但氯化钾价格环比回升2%。运价仍处低位，BDI/CCFI指数同比跌幅为29.1%/71.5%。农产品价格指数环比回升1.2%，其中猪肉价格环比进一步上涨3%。

金融市场及资金成本变化

银行间流动性趋紧，人民币兑美元汇率环比回落。短期资金面偏紧，上周银行间利率R007/DR007分别上行8.8/12.3个基点。国债收益率曲线趋平：1年期国债收益率环比上升8个基点，而10年期国债收益率小幅回落1个基点；企业债收益率整体下行。融资方面，上周信用债净发行量、海外债发行金额环比回落，但股权融资额、地产债发行额环比上升。政府债融资同比多增超6600亿元，而企业债融资同比少增超320亿元。汇率方面，人民币兑美元汇率环比回撤0.7%，较一篮子货币环比微升0.02%。

上周主要宏观数据与事件回顾

数据：1）7月CPI同比受食品价格拖累录得-0.3%，PPI同比降幅收窄至-4.4%。2）受高基数及全球电子周期偏弱影响，7月出口增速（美元计价）回落至-14.5%，而进口增速回落至-12.4%。3）7月新增社融5,282亿元，同比少增2,703亿元，环比折年增速放缓至7.5%，M2同比增速放缓至10.7%。事件：1）8月8日，国家发改委提出促进民间投资工作，努力调动民间投资积极性的一系列举措；2）8月10日，沪深交易所推出交易端活跃资本市场举措，调整证券申报数量，研究ETF引入盘后固定价格交易机制；3）重庆、成都、等地优化公积金提取制度，浙江金华取消限售。

本周宏观主要观察点

本周将发布7月经济活动（周二）及财政数据。预计零售同比增速有望小幅回升，政策支撑下基建投资保持较高增速。财政方面，7月政治局会议明确延续减税降费、加快地方债发行，财政或保持温和扩张。

风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。

本文源自：券商研报精选

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