出口数据高增，带动中国乘用车市场向好。据中汽协数据，受国际疫情、海外 供给不足和中国车企出口竞争力的大幅增强影响，2022 年我国汽车出口销量达 311 万台，同比+54.4%。在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌冲突下的市场机遇 （国际品牌逐步被中国车企替代）、欧美市场的突破等多因素作用下，2023 年 6 月中国汽车企业实现汽车出口 38.2 万台，同比+53.2%；2023 年 1-6 月汽车企业 出口汽车 214 万台，同比+75.7%。

奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升，23M6 单月销量同比 翻倍增长。23M6 在整车出口的前十位企业中，上汽集团排名第一，出口 8.7 万 辆，同比+15.1%，占总出口量的 22.8%，奇瑞出口排名第二，占总出口量的 19.9%。 23H1 在整车出口前十位企业中，与上年同期相比，各企业呈不同程度增长，其中 奇瑞出口 39.4 万辆，同比+170%，比亚迪出口 8.1 万辆，同比+106%。

【资料图】

奇瑞汽车股份有限公司于 1997 年 1 月 8 日注册成立，总部位于安徽省芜湖 市，公司产品覆盖乘用车、商用车、微型车等领域。1999 年 12 月 18 日，第一辆 奇瑞轿车下线。2007 年 8 月 22 日，奇瑞公司第 100 万辆汽车下线，标志着奇瑞 已经实现了通过自主创新打造自主品牌的第一阶段目标，正朝着通过开放创新打 造自主国际名牌的新目标迈进。

据企查查显示，截至 2023 年 6 月底，奇瑞控股实际控制人为尹同跃先生， 2022 年 2 月立讯精密（立讯有限公司子公司）通过与青岛五道口新能源汽车产业 基金企业（有限合伙）签署《股权转让框架协议》购入奇瑞控股集团股份，持股 19.88%，推动奇瑞内部治理结构加速优化。

2022 年奇瑞汽车销量实现突破，2023H1 销量再创新高。2022 年奇瑞集团 的汽车销量突破百万大关，达 122.95 万辆，同比+28.2%。2023 年 6 月，奇瑞集 团销售汽车 14.5 万辆，同比+38.3%/环比+4.4%；2023 年 1-6 月奇瑞集团的汽 车销量持续增长，达 74.10 万辆，同比+56.4%，创下历史半年度销量新高。

奇瑞汽车新能源、传统能源市场两手抓。自主品牌主要覆盖各个车型 20 万以 下市场，合资捷豹、路虎主要覆盖 30-50 万市场。公司销售主力车型从 QQ 到瑞 虎系列，综合 ASP 持续提升。

产品结构持续升级，出口加速品牌高端化。据搜狐汽车数据，从奇瑞汽车在中 国的均价来看， 从 2008 年的 6.0 万元提升至 2022 年的 11.2 万元，公司销售主 力车型从 QQ 到瑞虎系列，综合 ASP 持续提升。从国内外销量主力瑞虎 8 来看， 俄罗斯/埃及/巴西起售价折换人民币后分别为 23.34/20.80/23.65 万元，远远高 于国内起售价 9.89 万元，公司抓住出口机遇加速品牌高端化进程。

奇瑞汽车加速全球市场布局，多项产品表现优异。据公司官网，23M6 奇瑞集 团共销售汽车 14.5 万辆，出口 7.6 万辆，出口占比已经超过 50%，上半年累计出口 39.4 万辆，同比增加 170%。

奇瑞汽车主要出口国家为俄罗斯、墨西哥、巴西等，据 wind 数据，23H1 奇 瑞集团出口俄罗斯销量达 4.70 万辆，23H1 奇瑞出口汽车销往俄罗斯的占比达 12%。其中 23Q1 达 1.89 万辆，23Q2 达 2.80 万辆，销量快速提升。据 Marklines 数据，2023 年 1-5 月奇瑞集团出口汽车销往俄罗斯的占比达 19%，销往墨西哥 的占比达 5%，销往巴西的占比达 3%。

从产品角度来看，23M6 中国汽车出口销量车型排行榜中，瑞虎 7、瑞虎 5x、 瑞虎 8、瑞虎 3X 均进入销量 TOP20，月销超 5000 辆，其中瑞虎 7 更是位居 6 月 汽车出口销量排行榜榜首，月销超 1.5 万辆。

奇瑞集团打造年销百万辆级汽车产业链，形成较强汽车制造优势，率先出海， 抢占海外市场份额。中国车企出口逐渐由产品输出向工业能力输出转变，在此产业 趋势下，奇瑞集团已经打造百万辆级汽车产业链，凭借国产供应链研发及制造能力 持续积累，形成出口产品在价格和质量上的双重优势。此外，奇瑞深耕细分市场， 满足客户多元化需求；坚持技术投入，夯实核心竞争力；率先出海，抢占海外市场份额。

销售渠道前瞻布局，竞争优势明显。奇瑞在全球打造因地制宜的销售渠道，建 立了包括芜湖总部、上海、欧洲、北美、中东以及巴西在内的全球研发基地、10 个 海外 KD 工厂、1500 余家经销商和服务网点，海外总产能达到 20 万台/年。目前， 奇瑞集团的汽车产品远销全球 80 多个国家和地区，销售渠道的建立将助力奇瑞的 国际化布局，出口销量有望进一步提高。

2022 年 9 月 16 日，奇瑞正式启动“瑶光 2025”前瞻科技战略。该战略涵盖 了火星架构、鲲鹏动力、雄狮科技、银河生态等四大核心领域。基于四大核心领域， 奇瑞将打造包含平台架构、三电、智能驾驶、智云平台、生态伙伴在内的 13 大核 心技术。“瑶光 2025”前瞻科技战略的发布将成为技术奇瑞面向新赛道构建技术 领先优势的重要抓手。

奇瑞与华为合作的首款高端纯电中型轿车 E03 将于 2023H2 推出。新车基于 BEV 平台全新打造，配备华为智能座舱，在自动驾驶方面能够达到高速、城区 NOP 能力。

瑞鹄模具：汽车模具龙头，乘轻量化东风开启第二成长曲线

国内汽车模具龙头企业，业绩保持平稳增长。公司为国内汽车模具龙头企业， 主要产品为冲压模具（覆盖件模具、轻量化板材模具等）及检具、焊装自动化生产 线和智能机器人及周边设备、轻量化零部件（铝合金精密压铸、一体式压铸件等）， 公司为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身制造技术、智能装备及轻 量化零部件的一站式解决方案的企业之一。2022 年公司实现营收 11.68 亿元，同 比+11.78%；归母净利润 1.4 亿元，同比+21.54%；2023Q1 公司实现营收 3.84 亿元，同比+184.37%；归母净利润 0.43 亿元，同比+185.84%。凭借强大的研发 实力与产品质量，公司客户持续拓展，涵盖捷豹路虎/福特/大众/奇瑞/吉利/长城/ 蔚来/理想/小鹏等车企。公司目前装备类业务在手订单充裕，IPO 募投产能释放叠 加新老客户持续放量，助力公司业绩高增。

重点发力新能源轻量化，产能建设加速布局。轻量化催化出铝合金压铸及一体 化压铸赛道，2022 年初公司成立轻量化子公司，围绕汽车一体化压铸车身结构件、 轻量化底盘件、动总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局新业务。目前公司 新业务、新建设项目整体进展顺利，2022 年初公司启动“新能源汽车轻量化车身 及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）”建设；22M6 末“新 能源汽车轻量化零部件项目”已完成产品样件开发及试制试装；22M9 动总和壳体 类零部件（ASP 约 1000 元）部分产品开始 SOP，22Q4 进入生产爬坡阶段，结 构件类（ASP 约 2000 元）已取得客户多款车型项目定点，一期产能 2023 年初建 设完成，并在上半年进入试产，下半年 SOP。据公司公告，公司零部件业务已投 建产能为 50 万台套，并按公司计划进行投产，未来根据市场和发展需要，产能有 望进一步扩建提升。随着新产品放量，公司将实现业绩提升，迎来第二成长曲线。

飞龙股份：新能源热管理龙头企业，多场景拓展成长空间

公司深耕零部件供应多年，具有近 60 年汽车配件生产历史，为汽车发动机冷 却降排龙头企业。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等传统业务为基础， 于 2016 年成立新能源零部件有限公司布局新能源冷却部件，大力发展新能源汽车 相关业务。23Q2 公司预计实现归母净利润 0.62～0.82 亿元（22 年同期 0.15 亿 元），同比+305.39%～435.77%，业绩拐点持续兑现。 在手订单充足，业绩持续高增长动能稳健。节能减排、“双碳”政策助力小排 量及混动需求持续上行，为保证动力性及燃油经济性，混动及小排量车型普遍搭载 涡轮增压，涡轮增压需求上行。公司超前布局涡壳业务，产品具备核心竞争力，持 续获得下游客户认可。2022H2 至今，公司涡壳业务获得 7 个定点，总金额超 32.8 亿元，在手订单充足，传统主业稳健；同时，公司依托技术优势，重点发展高壁垒、 高附加值的大功率电子水泵及热管理模块业务，电子水泵及热管理模块系列产品 当前主要客户有理想、零跑、奇瑞、吉利、广汽埃安、蔚来、越南 VINFAST、合 众、岚图、亿华通等多家优质企业，23 年电子水泵在手订单超 300 万只，热管理 模块订单超 80 万只。伴随着下游客户的持续放量，公司新能源热管理业务有望迎 来高增长，新能源热管理业务龙头地位凸显。传统主业稳健，叠加新能源热管理业 务加速放量，公司业绩有望持续保持高增长。

超前布局民用液冷，液冷渗透率加速提升，公司有望核心受益。随着非车端液 冷渗透率持续提升，非车端液冷电子水泵市场空间有望持续提升。相较于新能源汽 车用电子水泵，储能液冷电子水泵对功率及寿命要求更高，公司较早布局高功率、 长寿命电子水泵研发，当前可量产的电子水泵功率平台横跨 13W 至 16KW，高功 率、长寿命电子水泵具备领先的竞争优势，可满足除储能之外的 GPU 冷却、AI 服 务器、5G 基站、充电桩、充电枪等多领域液冷方案需求。年初至今已获得民用领 域（储能、高压快充、服务器等领域）液冷项目多个定点，伴随着民用液冷渗透率 持续上行，民用液冷有望重塑公司成长边界。

伯特利：打造底盘智能生态，品类拓展多点开花

公司积极打造底盘生态，电控制动产品顺应汽车智能化趋势，公司在线控制动、 EPB 等细分领域获得龙头地位。同时公司在底盘轻量化领域订单充裕，并积极拓 展海内外产能逐步实现全球化布局。 底盘控制：制动+转向全布局，打造智能底盘生态。在电控制动领域，公司产 品涵盖了线控制动、EPB、ESC 等，并且相关产品国产替代趋势明显。在线控制动 领域，汽车智能化促进产品渗透率持续提升，onebox 有望逐步成为主流。公司第 一代线控制动产品于 2021 年实现量产，成为国内第一家量产线控制动系统厂商， 而满足高阶智驾的第二代产品将于 2024 年上半年量产。公司在线控制动领域打破 外资垄断，项目定点充裕，产能同步快速扩张。在驻车制动领域，公司为第三方供 应商中的龙头企业，产能与销量逐步释放。公司积极拓展产品大类，打造智能底盘 系统，2022 年收购浙江万达汽车，进军转向领域，并形成制动+转向全布局。

底盘轻量化：全球布局，订单充裕。新能源汽车与传统燃油车底盘相比，电池 盒为全新增量部件，而控制臂、转向节、副车架等部件为底盘轻量化最为主要的升 级点。伴随上述部件由钢制向铝合金制升级的过程中，相关部件实现减重的同时， 往往会带来单车配套价值量的提升。公司已掌握世界先进的铸铝铸造技术，产品涉 及铸铝转向节、铸铝副车架、空芯控制臂、铸铝轮眉、Yoke 等。目前客户有通用 汽车、Stellantis、沃尔沃、福特、现代、马恒达、雷诺江铃、吉利、北汽、上汽、 奇瑞、小鹏、蔚来等。随着在手订单的逐步充裕，公司积极扩张产能，不仅在国内 扩大生产规模，并持续加大出海力度。墨西哥年产 400 万件轻量化零部件建设项 目，2022 年底做好生产准备，预计 2023 年将投入使用。同时公司持续加大墨西 哥工厂产能，投资建设年产 550 万件铸铝转向节、170 万件控制臂/副车架、100 万件电子驻车制动钳（EPB）、100 万件前制动钳等产品项目，加快自身全球化布 局，并满足北美客户日益增长的需求。

华依科技：国内汽车冷试设备龙头，前瞻布局 IMU 开启第二 成长曲线

公司专注于汽车动力总成智能测试技术开发领域二十余年，主营业务包括汽 车动力总成智能测试设备和测试服务，为国内动力总成测试领域龙头企业。同时， 公司前瞻布局组合惯导，2020 年通过上汽测试，切入智能驾驶领域，随着 IMU 项 目逐步落地，有望打开公司的新成长空间。 新能源汽车快速渗透，国内各大自主品牌主机厂均加速布局新能源汽车，当前 已进入新车型密集投放期，叠加新能源汽车产能加速扩建，助力新能源动力总成测 试设备及研发测试服务需求持续上行。公司具备先进的算法优势和丰富的工程经 验，新能源动力总成检测设备已实现量产，营收从 0.03 亿元（2017 年）增长至 1.53 亿元（2021 年），CAGR 为 168.3%。以设备自研自产为核心竞争力，公司加 速布局新能源汽车测试服务业务，截至 22 年，公司测试服务实验室已建成近 100 座。产能叠加服务能力，公司新能源测试服务持续获得下游客户认可，2022 年相 继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023 年为比亚迪提供纯电动力总成 测试业务，测试服务业务加速推进。同时，为满足测试服务客户需求，公司于近期 推进定增募资，其中 2.1 亿元用于新能源汽车测试基地产能建设。伴随着测试服务 产能落地，有望助力公司向测试服务商加速转型。

前瞻布局 IMU 迎来收获期，打开第二成长曲线。公司前瞻布局 IMU，于 2018 年成立智能驾驶事业部，2020 年与上汽合作开发惯导产品。同时，公司注重技术 研发，2022 年 1 月公司实施核心技术人员股权激励机制，激发研发人才活力，持 续构筑产品核心竞争力。公司惯导产品已具备算法端和产品端优势，IMU 已有 NS4050 等产品批产，相继获得奇瑞和智己汽车定点。公司于 22 年 7 月拟定增 7 亿元（23 年 2 月获批），加快 IMU 产能布局。伴随产能建设持续落地，公司 IMU 业务有望持续贡献业绩弹性，打开公司新的成长空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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